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合景泰富千亿平衡术:站上规模赢在利润
时间:2020-03-26 21:41 点击次数:

素以高利润率著称的合景泰富,终于“一只脚”迈进房企千亿俱乐部,再次实现又好又快的高质量发展。

合景泰富千亿平衡术:站上规模赢在利润

合景泰富集团举行2019年全年业绩发布

3月26日,合景泰富召开2019年度业绩发布会。财报显示,过去一年,该公司录得预售额861亿元,同比增长31.5%;核心利润52.1亿元,同比增长36.8%;按权益合并的核心毛利率及净利润率分别为31.8%及25.8%,继续保持行业领先水平;现金及银行结余的账面金额约567.34亿元,现金流充裕。

亮眼的成绩单,也获得多家国际大行“点赞”。今年1月,汇丰发布报告称,维持合景泰富“买入”评级,目标价13.6港元不变。该行称,公司去年股价在众多内房股当中表现最好,预计仍有上升空间,股份可获进一步重评。花旗发表研究报告称,合景泰富在销售快速增长下,预期盈利增长也将加快,预计至2021年年复合增长率达25%以上,毛利率稳定在30%至35%。

据悉,2020年,合景泰富将推出包括广州臻溋、北京领汇长安、杭州春来晓园、香港鸭脷洲等多个全新项目,可售货值达人民币1700亿元。若按城市等级划分,一二线城市占比88%。管理层还在业绩会上宣布,公司2020年销售目标将在去年基础上增长20%,达1033亿元。

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盈利能力领先同行

如果说规模是房企的面子,那么利润便是房企的里子,是根本。有业内人士提出,今年行业一定会关注利润排行榜,多过于规模排行榜。因为核心净利润能最好地体现一个企业为客户创造价值的质量,是客户用钞票投票的结果,最真实。

报告期内,合景泰富核心利润为52.14亿元,同比增加36.8%;公司拥有人应占利润为98.06亿元,同比增加143%;核心毛利率、净利润率分别为31.8%及25.8%;每股盈利为人民币309分,同比增加141.4%。

领先同行的盈利能力,也获得诸多行业权威认可。3月17日,由中国企业评价协会、清华大学房地产研究所和中指研究院共同发布的“2020中国房地产百强企业研究成果”中,合景泰富位列“2020年中国房地产百强企业——盈利性TOP10”;而由新浪财经发布的“2019上市房企价值榜TOP50”中,合景泰富在盈利能力一栏位列第11名。

高盈利背后,则是基于合景泰富深耕粤港澳大湾区和长三角区域,聚焦一二线城市发展的发展战略。报告期内,合景泰富综合运用招拍挂、收并购及合作开发,成功在一线城市广州、北京、上海、深圳及强二线城市杭州、重庆、南宁等共获取26个项目,合计新增总建筑面积374万平方米,总土地成本共计人民币276亿元,补充总可售货值约730亿元。按总地价划分,一二线城市投资力度占比约93%;若按面积计算,其中约74%的新增建筑面积是通过收并购及合作开发模式获取,以较低成本补充了优质土储。

截至2019年底,合景泰富已布局城市增至39个,旗下共拥有优质项目156个,权益总土储为1701万平方米,总可售货值约为5100亿元,可支撑集团三至五年发展所需。与此同时,截至2019年12月底,合景泰富在城市更新方面亦获新突破,已扎根广州、深圳、佛山,覆盖3市11区共26个项目,预估旧改项目提供总可售货值约5850亿元,提供总可售建筑面积1373万平方米。据悉,目前合景泰富现有旧改项目正在全面转化中,预计2020年可签约5-6个,2021年可实现供货100亿元。

优质的土地储备,为合景泰富的高质量发展提供了“弹药”。报告期内,合景泰富集团录得预售额861亿元,同比增长31.5%;平均销售价格约为17500元/平方米,较2018年增长6%。从预售额贡献来看,目前在售118个项目中,43%来自长三角区域,30%来自粤港澳大湾区;按城市等级划分,89%来自一二线城市,其中,广州、杭州、苏州销售额均突破百亿。

富瑞发表研究报告表示,合景泰富在一、二线城市有质素的并购能维持高于同业的利润,重申其为中型房企的首选股。该行予其“买入”投资评级,目标价13.17港元。

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低负债、低杠杆

在实现高增长、高盈利的同时,合景泰富的负债和借贷成本仍处于业内合理水平。

财报显示,截至2019年底,合景泰富负债比率为75.4%,同比虽有所上升,但与top50房企平均负债比率相比,总体仍处在合理区间。

融资方面,合景泰富凭借稳健的财务盘面和良好的资信,在境内外发行了多笔低成本债券。

2019年上半年,合景泰富成功获取深交所批准的市场首单储架式商业物业CMBS人民币100亿元额度,并于同年7月成功发行首期人民币19亿元,发行利率5.3%,受市场高度关注和投资者追捧。境内债方面,集团旗下境内单一最大主体广州合景已取得上交所非公开发行公司债券80亿无异议函,并于2020年3月成功发行首期人民币10亿元,2+1年期,发行利率5.75%。境外债方面,2020年1月集团成功发行7年期的3亿美元债,发行利率为7.4%;2019年,集团平均融资成本为在6.4%,低于行业平均融资水平。

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